Критика от известного шорт-селлера
Известный шорт-селлер Джим Чанос выразил сомнения в высокой оценке акций компании Strategy, активно накапливающей биткоины. Чанос считает, что тактика председателя Strategy, Майкла Сейлора, по увеличению доходности компании является “финансовым абсурдом”.
В чем суть претензий Чаноса?
По мнению Чаноса, оценку бизнеса Strategy следует основывать не только на текущей стоимости биткоин-холдингов (NAV), но и на изменении этой стоимости, умноженном на определенный коэффициент. Он подчеркнул, что рыночная стоимость компании не должна превышать стоимость ее биткоин-активов.
Разрыв между стоимостью акций и биткоин-холдингов
По состоянию на 9 июня компания Strategy владела 582 000 биткоинов, что эквивалентно 62,27 миллиардам долларов. Однако рыночная стоимость компании составляет около 108 миллиардов долларов, что в 1,74 раза превышает стоимость ее крипто-активов. Чанос и другие критики Strategy утверждают, что это создает возможность для арбитража: покупка криптовалюты и одновременная продажа акций компании.
Инновационный подход Strategy и выпуск финансовых инструментов
Strategy активно выпускает финансовые инструменты, обеспеченные биткоинами, такие как некумулятивные привилегированные акции. Это позволяет компании привлекать капитал без размытия доли существующих акционеров и без привлечения традиционных долговых обязательств. Сейлор утверждает, что критики недооценивают инновационный подход его компании, который оправдывает премиальную оценку акций и защищает от рисков, на которые указывает Чанос.
Влияние на рынок и другие компании
По примеру Strategy, другие компании, такие как GameStop и Trump Media & Technology, также начали формировать биткоин-резервы. Акции Strategy выросли почти на 34% в этом году, опередив 14,2% рост биткоина. Это свидетельствует о повышенном интересе инвесторов к компаниям, активно работающим с первой криптовалютой.
Что дальше?
Рынок внимательно следит за развитием ситуации вокруг Strategy. Вопрос о том, оправдана ли премиальная оценка акций компании, остается открытым. Дальнейшее развитие событий будет зависеть от динамики курса биткоина, эффективности финансовых инструментов, выпускаемых Strategy, и общей ситуации на крипторынке.
