Тихий передел власти на рынке Bitcoin
Рынок Bitcoin, оцениваемый в $2,1 трлн, переживает фундаментальные изменения. Происходит тихий передел власти, который может определить дальнейшую судьбу первой криптовалюты. Основной тренд – распродажа активов крупными держателями (китами) и одновременный приток инвестиций от институциональных игроков.
За последние месяцы крупные держатели, включая майнеров, оффшорные фонды и анонимные кошельки, активно избавляются от своих Bitcoin. Этот процесс практически полностью компенсируется покупками со стороны ETF, корпораций и управляющих активами. В результате, Bitcoin испытывает трудности с прорывом через исторический максимум в $110,000, волатильность снижается, а его место в инвестиционном ландшафте переосмысливается.
Киты распродают, институционалы покупают: что происходит?
Несмотря на позитивные новости – от корпоративных трежери, начавших инвестировать в Bitcoin, до поддержки криптовалют администрацией Трампа – первая криптовалюта застряла в торговом диапазоне. Под поверхностью наблюдается тенденция: крупные держатели, владевшие Bitcoin с самых ранних этапов, сокращают свои позиции, в то время как институциональные инвесторы наращивают объемы покупок.
По данным 10x Research, за последний год крупные держатели избавились от более чем 500 000 Bitcoin, что эквивалентно более $50 млрд по текущим ценам. Эта цифра сопоставима с чистыми притоками в американские биржевые фонды (ETF) с момента их одобрения. Для сравнения, Michael Saylor и его компания Strategy накопили около $65 млрд за последние пять лет.
Превращение Bitcoin из спекулятивного актива в долгосрочную инвестицию
Многие киты не просто продают свои активы, а обменивают их на акции, минуя открытый рынок. По словам Edward Chin, соучредителя Parataxis Capital, происходит “перемешивание базы”, вызванное конвертацией Bitcoin в долю в компаниях через финансирование на публичных рынках.
Институциональные инвесторы, включая ETF и корпорации, теперь контролируют около четверти всех Bitcoin в обращении. В 2020 году исследователь Flipside Crypto оценивал, что 2% отслеживаемых анонимных кошельков контролировали 95% цифрового актива. Динамика власти стремительно меняется.
Снижение волатильности и переход к стабильности
По мнению Rob Strebel, главы отдела по работе с клиентами в DRW (включая Cumberland), Bitcoin становится все менее “аутсайдером” и все больше воспринимается как легитимный класс активов. Вместе с этим, ожидается снижение волатильности, что уже наблюдается: показатель Deribit BTC Volatility Index достиг минимального уровня за два года.
Риски для розничных инвесторов
В то время как киты сокращают свои позиции, ETF, корпорации и другие институциональные игроки поглотили около 900 000 монет за последний год, контролируя около 4,8 млн монет из 20 млн в обращении. Однако, некоторые эксперты предупреждают, что институциональные инвесторы могут предоставлять “выход” для китов, что может привести к тому, что розничные и пенсионные инвесторы останутся с активами в руках, если криптовалютный рынок обрушится.
Будущее Bitcoin: от роста до стабильности
Hilary Allen, профессор права в American University’s Washington College of Law, считает, что цель долгосрочного плана – сделать Bitcoin привлекательным для институциональных инвесторов, чтобы киты могли вывести свои активы. После двух лет роста, Bitcoin стабилизировался на уровне начала года, несмотря на поддержку криптовалют администрацией Трампа. Некоторые аналитики ожидают, что рост Bitcoin будет ограничен 10-20% в год.
Bitcoin – это новый дивидендный актив?
Jeff Dorman, главный инвестиционный директор Arca, считает, что Bitcoin становится похожим на “скучный дивидендный актив”. В среднем, он растет каждый год, но медленнее. Он становится более привлекательным активом для пенсионных накоплений.
Неопределенность и риски
Не вся активность китов видна, и Bitcoin может снова стать волатильным, особенно если появится новый катализатор. Однако, главный риск сейчас – дисбаланс: если киты возобновят продажи в больших объемах, а институциональные притоки замедлятся, рынок может обрушиться. Отток всего 2% в 2018 году и 9% в 2022 году привел к падению цен на 74% и 64% соответственно.
Переход к новой эре
Fred Thiel, генеральный директор Bitcoin miner MARA Holdings Inc., считает, что рынок приближается к пику, но он верит в другую динамику. Переход от анонимных китов к институциональным инвесторам может поддерживать текущую динамику на рынке в течение длительного времени. “Это может продолжаться долго – годами”, – считает Markus Thielen, генеральный директор 10x Research. “Это больше медленный рост, где Bitcoin становится активом с ростом 10-20% в год. Природа Bitcoin действительно меняется.”
