Крипто-финтехы на подъеме: COIN или Block Inc.?
В 2025 году крипто-ориентированные финтех-компании демонстрируют впечатный рост, чему способствуют ослабление регуляторного давления, ускорение внедрения криптовалют (включая институциональное) и интеграция искусственного интеллекта (AI) и технологии блокчейн. В этой статье мы сравним два ключевых игрока – Coinbase (COIN) и Block Inc. (XYZ) – чтобы определить, какой из них предлагает более безопасные инвестиционные возможности.
Роль стейблкоинов и консолидация рынка
Стейблкоины, соединяющие традиционные финансы и криптопространство, приобретают все большее значение в формировании цифровой финансовой системы. Крупные банки активно изучают возможности создания собственных стейблкоинов. Наблюдается тенденция к слияниям и поглощениям, направленным на укрепление позиций на рынке. Недавно появились сообщения о том, что Circle, эмитент стейблкоина, рассматривает возможность продажи Coinbase или Ripple. Coinbase недавно приобрела Derbit для расширения своего бизнеса в области деривативов.
Факторы, которые стоит учитывать при выборе COIN
Coinbase, крупнейшая зарегистрированная криптобиржа в Америке, имеет хорошие позиции для извлечения выгоды из повышенной волатильности рынка и роста цен на активы. Компания также может выиграть от про-крипто политики президента Трампа и стремления к большей ясности в регулировании. 83% выручки Coinbase приходится на США – рынок, который все чаще рассматривается как будущий крипто-хаб.
Финансовые показатели Coinbase
В 2024 году общая выручка Coinbase более чем удвоилась, что стало вторым подряд годом положительной скорректированной EBITDA. Выручка от транзакций, в основном обусловленная торговым объемом, также более чем удвоилась по сравнению с предыдущим годом, что отражает как общий рост рынка, так и увеличение доли Coinbase на рынке США. Компания инвестирует в ключевую инфраструктуру, включая Base – масштабируемое решение Layer 2 с низкими затратами. Эти инициативы, наряду с акцентом на стейблкоины, подчеркивают усилия компании по продвижению практического применения цифровых активов. Руководство Coinbase видит компанию как платформу для компаний, стремящихся интегрировать криптовалюту.
С финансовой точки зрения Coinbase остается надежной. На конец 2024 года компания располагала ресурсами в размере 9,3 миллиарда долларов США (включая наличные, денежные эквиваленты и USDC), что на 3,8 миллиарда долларов больше, чем в предыдущем году. Долговая нагрузка компании снизилась в последние кварталы, а улучшение коэффициентов долга к капиталу и коэффициента обслуживания долга свидетельствует о ее способности управлять и обслуживать долг.
Тем не менее, растущие затраты, включая более высокие транзакционные и операционные расходы, оказывают давление на маржу. Кроме того, компания уязвима к колебаниям цен на криптоактивы. Значительное падение стоимости Bitcoin, Ethereum или других цифровых валют может повлиять на прибыль, снизить балансовую стоимость ее криптоактивов и ограничить будущие денежные потоки. Такие события могут ухудшить ликвидность и способность компании выполнять текущие обязательства.
Факторы, которые стоит учитывать при выборе Block
Block, ранее известная как Square, выделяется на фоне конкурентов благодаря комплексной коммерческой экосистеме, позволяющей продавцам сочетать программное обеспечение, аппаратное обеспечение и платежные услуги от различных поставщиков. Выход Block на рынок Bitcoin с продуктом CashApp – многообещающий шаг. Компания продолжает достигать значительных успехов – получая одобрение FDIC на использование Square Financial Services в марте этого года и запуская Cash App Afterpay в конце февраля этого года. Она также планирует инвестировать в инициативы роста рентабельности капитала как в Cash App, так и в Square.
Финансовые показатели Block
Компания продолжает использовать свои разнообразные источники доходов – Cash App, Square и Afterpay – что также создает возможности для глобальной экспансии. Она по-прежнему стремится к ускоренному росту как в Cash App, так и в Square и ожидает устойчивого увеличения валовой прибыли каждый квартал при благоприятной макроэкономической ситуации.
Block активно инвестирует в расширение партнерской сети и масштабирование каналов дистрибуции. Ее способность интегрировать Bitcoin в потребительские финансовые услуги является стратегическим преимуществом.
Несмотря на эти сильные стороны, акции Block испытывают давление из-за растущей конкуренции в финтех-индустрии. Экономическая неопределенность, вызванная тарифами президента Трампа на основных торговых партнеров, таких как Китай, Канада и Мексика, может оказать негативное влияние на ее показатели в краткосрочной перспективе. Кроме того, конкуренты, такие как PayPal и Shopify, продолжают бросать вызов доле рынка Block. Снижение потребительских расходов в сегментах продуктов питания, напитков и дискреционных розничных продаж также создает дополнительные трудности для компании.
Оценки COIN и XYZ
Консенсус аналитиков Zacks по COIN предполагает увеличение выручки на 4,5% в 2025 году, но консенсус по EPS предполагает снижение на 68,3%. Оценки EPS снизились за последние 30 дней.
Напротив, консенсус Zacks по XYZ предполагает увеличение выручки на 3,5% в 2025 году, а консенсус по EPS предполагает снижение на 19,3%. Оценки EPS также снизились за последние 30 дней.
Стоимость акций COIN и XYZ
Coinbase торгуется с мультипликатором прибыли на 48,12, что ниже ее медианы в 59,94 за год. Мультипликатор прибыли XYZ составляет 35,1, что выше ее медианы в 31,86 за последний год.
Вывод
Coinbase, будучи крупнейшей криптобиржей, сильно зависит от движения криптовалют. Напротив, Block использует Cash App, Square и Afterpay для роста, но растущая конкуренция в финтех-индустрии и слабые потребительские расходы оказывают давление на ее акции. Обе компании расширяются на международном уровне. Акции COIN выросли на 6% с начала года, в то время как акции Block потеряли 31% за тот же период. Акции COIN имеют рейтинг Zacks Rank #3 (Hold), в то время как акции XYZ в настоящее время имеют рейтинг Zacks Rank #4 (Sell). Таким образом, на данный момент COIN представляется более безопасным вариантом инвестиций.
