Ключевые моменты: новый закон о стейблкоинах готов изменить правила игры
Сенат США только что принял закон Genius Act, регулирующий стейблкоины. Теперь законопроект должен пройти Палату представителей и избежать вето президента, прежде чем стать законом. Если это произойдет, криптосектор ждет ряд серьезных изменений.
Закон Genius Act может определить, какие блокчейны получат преимущество, какие проекты будут важны, какие токены будут использоваться и куда направится следующая волна ликвидности. Давайте разберемся, как это может повлиять на рынок в ближайшие пять лет.
1. Вымирание платежных альткоинов?
Законопроект предполагает создание новой лицензии для эмитентов платежных стейблкоинов и требует полного обеспечения каждого токена наличными, казначейскими облигациями США или overnight repurchase agreements (repos) – все это должно подтверждаться ежегодным аудитом для эмитентов с оборотом более 50 миллиардов долларов. Это серьезный отход от существующей системы, где практически нет гарантий и требований к резервам.
В 2024 году стейблкоины обеспечили около 60% всей стоимости криптотранзакций, обработав 1,5 миллиона транзакций в день, большинство из которых составляли небольшие суммы (менее 10 000 долларов). Для повседневных платежей стейблкоин, цена которого стабильна, гораздо удобнее, чем волатильные альткоины, цена которых может колебаться на 5% за несколько часов.
Как только стейблкоины, лицензированные в США, смогут свободно перемещаться между штатами, продавцам, которые все еще принимают волатильные монеты, будет сложно оправдать дополнительный риск. В ближайшие несколько лет эти альткоины могут потерять свою полезность и инвестиционную привлекательность, если не смогут адаптироваться.
2. Новые правила соответствия определят победителей
Законопроект не только легализует стейблкоины, но и фактически направит их на блокчейны, которые могут удовлетворить требования аудиторов и риск-офицеров. Ethereum (CRYPTO: ETH) уже является домом для около 130,3 миллиардов долларов стейблкоинов, намного больше, чем у любого конкурента. Его развитая экосистема DeFi позволяет эмитентам легко подключаться к пулам кредитования, хранилищам залога и аналитике. Они также могут собрать модули соответствия нормативным требованиям и лучшие практики, чтобы соответствовать требованиям регулирующих органов.
В отличие от Ethereum, XRP (CRYPTO: XRP) позиционирует себя как платформа для токенизированных денег, включая стейблкоины. В течение последнего месяца на XRP Ledger (XRPL) было запущено несколько полностью обеспеченных стейблкоинов, каждый из которых предлагает встроенные инструменты для заморозки счетов, черных списков и идентификации. Эти функции идеально соответствуют требованиям законопроекта о надежных механизмах погашения и контроле отмывания денег.
Ethereum может нарушить требования соответствия, но пока сложно сказать, насколько строгими будут требования регуляторов. Однако, если законопроект будет принят в текущем виде, крупным эмитентам потребуется проверка в режиме реального времени и подключение KYC, чтобы оставаться в рамках закона. Ethereum предлагает гибкость за счет сложной технической реализации, в то время как XRP предлагает централизованный контроль на оптимизированной платформе. Обе сети кажутся перспективными, особенно по сравнению с сетями, ориентированными на конфиденциальность или скорость, которым может быть сложно соответствовать тем же требованиям без дорогостоящей модернизации.
3. Резервные правила могут наводнить блокчейны институциональными деньгами
Поскольку каждый стейблкоин должен быть обеспечен соответствующим резервом денежных активов, законопроект косвенно связывает ликвидность криптовалют с краткосрочным долгом США. Рынок стейблкоинов уже превышает 251 миллиард долларов и может достичь 500 миллиардов долларов к 2026 году, если институциональное принятие сохранится. В этом масштабе эмитенты стейблкоинов станут одними из крупнейших покупателей казначейских облигаций США, рециркулируя доход для финансирования погашения или вознаграждения клиентов.
Это имеет два важных последствия для блокчейнов. Во-первых, спрос на резервы означает, что больше корпоративных балансов будут держать казначейские облигации и одновременно держать собственные монеты для оплаты сетевых комиссий, тем самым стимулируя органический спрос на такие монеты, как Ethereum и XRP. Во-вторых, доход от стейблкоинов может финансировать агрессивные стимулы для пользователей. Если эмитенты будут возвращать часть дохода от казначейских облигаций держателям, использование стейблкоинов вместо кредитных карт может стать рациональным выбором для некоторых инвесторов, ускоряя объем транзакций и пропускную способность сети.
Если Палата представителей сохранит положения о резервах, инвесторы должны ожидать повышенной денежной чувствительности. Если регуляторы изменят критерии приемлемости залога или Федеральная резервная система изменит предложение облигаций, рост стейблкоинов и ликвидность криптовалют будут двигаться синхронно. Это риск, который стоит отметить, но также признак того, что цифровые активы входят в основную систему капитальных рынков.
