Galaxy Digital: От отчаяния к лидерству в AI-инфраструктуре
В конце 2022 года, на пике пост-FTX криптозимы, генеральный директор Galaxy Digital Майк Новограц приобрел датацентр Helios компании Argos. Тогда казалось, что компания просто выручает отчаявшегося майнера Bitcoin, находящегося на грани банкротства. Однако, никто и представить не мог, что этот датацентр станет стратегическим активом в стремительно растущей индустрии искусственного интеллекта (AI), жаждущей все большего пространства для датацентров, благодаря взрывному росту больших языковых моделей (LLM).
Счастливая случайность или прозорливость?
Аналитики Rittenhouse Research в своем новом отчете отмечают, что удачная находка Galaxy Digital, послужившая толчком к полному отказу от майнинга Bitcoin, может стать самым прибыльным поворотом в истории криптовалют. Эксперты утверждают, что инфраструктура, используемая для майнинга “цифрового золота”, гораздо лучше подходит для обработки алгоритмов AI, и компании, переориентирующиеся с майнинга на AI-инфраструктуру, станут следующими звездами роста.
Почему AI-датацентры выгоднее майнинга Bitcoin?
Аналитики Rittenhouse подчеркивают, что AI-датацентры представляют собой гораздо более прибыльную бизнес-модель, чем майнинг Bitcoin. Они генерируют стабильный долгосрочный денежный поток с минимальными постоянными капиталовложениями, в отличие от волатильности и капиталоемкости майнинга Bitcoin.
Доходы от майнинга Bitcoin снижаются примерно на 50% каждые четыре года из-за запланированных халвингов. Фактически, успех майнера зависит от долгосрочного бычьего тренда по Bitcoin и способности разработчиков полупроводников создавать все более эффективные чипы – слишком много переменных.
Стабильность и предсказуемость AI-инфраструктуры
В отличие от этого, AI-датацентры, такие как Helios от Galaxy Digital, получают стабильный высокий доход за счет долгосрочной аренды (triple net leases) крупным облачным провайдерам (hyperscaler tenants), без необходимости постоянных инвестиций в майнинговое оборудование.
Преимущества Galaxy Digital перед конкурентами
Rittenhouse отмечает, что Galaxy Digital приобрела Helios скорее по счастливой случайности. В то время как Riot Platforms и Cipher Mining публично пытаются переписать историю, ретроспективно заявляя, что их бизнес всегда был шире майнинга Bitcoin, аналитики утверждают, что “на самом деле эти майнеры не планировали ничего, кроме майнинга Bitcoin, пока не был запущен ChatGPT”.
Тенденция к переходу майнеров в AI-сферу
Переход Galaxy Digital отражает более широкую тенденцию, когда майнеры Bitcoin пытаются переориентироваться на AI и облачные вычисления.
Ключевое преимущество Galaxy Digital
Однако аналитики подчеркивают значительное преимущество Galaxy Digital, которое заключается в ее сильном балансе (1,8 миллиарда долларов чистых денежных средств и инвестиций), успешном опыте реализации проектов и репутации, укрепленной благодаря аренде CoreWeave.
CoreWeave: оправданные опасения?
Несмотря на некоторые опасения по поводу кредитоспособности CoreWeave, которые привели к снижению стоимости акций Galaxy Digital, аналитики Rittenhouse утверждают, что эти опасения сильно преувеличены. Они подчеркивают исключительную стабильность доходов CoreWeave, обеспечиваемую долгосрочными контрактами, составляющими 96% ее доходов, а также ее сильную институциональную поддержку.
Структура долга CoreWeave снижает риски
Аналитики также отмечают, что долг CoreWeave тщательно структурирован в виде отложенных срочных кредитов, используемых специально для финансирования инфраструктуры, напрямую связанной с обеспеченными клиентскими соглашениями, что значительно снижает риск дефолта.
Полный переход в AI-сферу
Rittenhouse также отмечает, что Galaxy Digital полностью перешла в AI-сферу и больше не имеет никакого отношения к майнингу. “Galaxy Digital полностью прекратила всю деятельность по майнингу Bitcoin, чтобы сосредоточиться исключительно на своих амбициях в области AI-датацентров, что является положительным сигналом для потенциальных крупных клиентов”, – утверждают аналитики.
Преимущество Galaxy Digital в переговорах с крупными клиентами
Как отметил генеральный директор Cipher Mining Тайлер Пейдж, майнерам Bitcoin приходится сталкиваться с трудностями при переговорах с крупными AI-клиентами. “Нам небезразлично, что если мы разговариваем с контрагентом с рыночной капитализацией в 1 триллион долларов, то возникает вопрос: ‘Wow, это большая обязанность для вас поддерживать такие важные инвестиции для нас’”, – сказал Пейдж на телефонной конференции по итогам первого квартала 2025 года.
Удачный поворот Galaxy Digital может стать лучшим стратегическим ходом в крипте
У Galaxy Digital нет этой проблемы. Благодаря сделке Helios и полному отказу от майнинга, случайный поворот компании может стать лучшим стратегическим ходом в крипте за последние годы – если окажется верной теория Rittenhouse.
